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来源：鹞石周说（chedaizhoukan），华泰证券，中外行业研究。如有侵权请联系删除，我们将会第一时间进行处理。本文不代表瓜姐讲堂的任何投资立场
以客户为中心的产品体系、丰富的渠道资源、科技赋能是成功案例的共同优势。选取平安银行、上汽通用汽车金融、易鑫集团、AllyFinancial作为国内银行、国内汽车金融公司、国内互联网平台、海外汽车金融公司的典型案例。
四者共同的核心竞争力包括：
一是，股东或集团资源支撑下而形成B端和C端的渠道优势;
二是，以客户为中心打造多元产品体系乃至综合金融生态;
三是，通过金融科技提升业务效率和质量。
此外，细览美国汽车金融业，年时已成为汽车产业链中利润贡献（23%）最大的一环，汽车金融发展成熟，反向拉动汽车产业，实现了汽车产业全面金融资本化；其中汽车金融公司为头号玩家，且相比我国享有更宽松的监管环境和融资渠道。
主要业务模式分为直接信贷模式、间接信贷模式、融资租赁三类，车厂、汽融公司、经销商、客户、资本市场之间形成良性生态循环。
天眼查APP专业版数据显示，我国经营范围全部包含“汽车”且部分包含“金融、保险”的存续、迁入、迁出企业近21万家。
从地域分布上看，安徽、山东、广东三省的相关企业数量较多。其中，注册资本在万以上的相关企业超4万家，占比达21.42%。
近十年来，我国汽车金融相关企业（全部企业状态）的年度注册数量呈逐年递增趋势，年是相关企业年度注册增速最高的一年，高达38.57%。
此后，相关企业的注册增速则呈逐年下降趋势。但年和年两年均新增相关企业超4.7万家。
截至年7月31日，天眼查APP专业版数据显示，以工商登记为准，年上半年，我国新增注册汽车金融相关企业2万余家，较去年同比增长-12.3%。
平安银行：与集团“车生态”深度协同的银行汽融领先者
平安银行较早发力汽车消费金融，年以来迅猛增长。平安银行汽车消费信贷始于年，目前汽车金融为消费金融“三大尖兵”之一，与集团“车生态”有机协同是其最大优势。
于年成立汽车金融事业部，年并购了同样对汽融布局较早的深圳发展银行，汽融业务进入高速发展阶段；据公司财报，年末汽车消费贷款余额亿元，市占率居银行业第二名。
年以来，在零售贷款受疫情冲击背景下，公司汽车金融增速仍然亮眼。Q3末汽车贷款余额亿元，同比+34%。
H1末平安银行汽车消费金融中心资产规模.7亿元，是最大汽车金融公司（上汽通用）的1.6倍，员工人数达名，接近南京、成都等二线城市分行人员配置，足以看出对于汽融业务的重视程度。
获批银行业内首家持牌专营机构，为银行开展汽车金融业务带来新思路。
年7月平安银行汽车消费金融中心获批开业，成为业内首家持牌机构，进一步巩固专业化、差异化经营优势。
其获银保监会批准的经营范围包括购车及汽车融资相关贷款业务、汽车融资咨询和代理业务等，与汽车金融公司相比经营范围更窄（不包括融资租赁、股权投资等），更突出发挥银行信贷功能；
但汽车金融公司的主要出资人须为生产或销售汽车整车的企业或非银机构，此次平安银行则将汽车金融专营机构的可能性进一步拓展至银行业。
华泰证券分析师认为在*策倾斜之下，未来更多银行或有望开设汽车金融专营机构，但预计监管对于出资人或仍有汽车金融业务管理和风险控制经验要求，预计在汽车金融领域前瞻布局的优秀银行有望享有更大机遇。
平安银行汽车金融的三大核心优势：集团协同、创新探索、科技赋能。
第一，背靠集团“车生态”深度协同，汽车之家打通B端+C端渠道，平安产险实现交叉销售。
第二，平安银行不仅较早发力汽车金融，且在后续探索创新上也始终走在行业前列。
第三，依靠科技赋能大幅提升审批效率和风险控制能力。
上汽通用汽车金融：围绕客户需求丰富产品体系的佼佼者
上汽通用汽车金融是国内首家开业、目前规模最大的汽车金融公司。
上汽通用汽车金融公司于年8月11日成立，是继《汽车金融公司管理办法》出台之后国内成立的首家汽融公司，由上汽集团财务公司、GeneralMotorsFinancialCompany和上汽通用汽车有限公司合资组建，截至年末三者持股比例分别为45%、35%、20%。
目前上汽通用汽车金融在25家同业公司中独占鳌头，年末总资产、营业收入、净利润均位列同业之首，年公司ROE达18.50%，位列同业第2名（第1为长城滨银汽车金融，主要由于当年利润增速较快）。
投放结构以零售贷款为主，注重以客户为中心优化产品和服务体系。公司主营业务由零售信贷、批发信贷组成，年末零售贷款占其贷款总额的72%。其中批发贷款以保证类贷款为主，零售贷款以抵押贷款为主。
汽车贷款风险缓释措施较足，但年以来公司资产质量有所承压。由于汽车贷款多为保证类或抵押类（年分别占贷款总额的29.1%、70.9%），且购买大品牌车辆的客户资质相对较高，公司资产质量表现较为优异，、年不良贷款率分别为0.08%、0.09%，拨备覆盖率分别为%、%，风险抵御能力强。
但年以来，受宏观经济下行及资质相对较弱的无贴息客户数量增长影响，公司不良贷款率上升20bp至0.29%，逾期率上升72bp至1.71%，同时公司加大不良贷款核销力度，年核销金额同比+75.8%至1.16亿元。
上汽通用汽车金融的两大核心优势：股东实力雄厚、产品体系丰富。
第一，通用系股东实力强，给予公司鼎力支持。
第二，持续迭代业务模式，围绕客户多元需求打造丰富产品体系。
易鑫集团：颇受互联网巨头青睐的线上汽车零售生态平台
易鑫是国内最大互联网汽车零售平台，在互联网汽车金融领域位居前列。
目前易鑫在互联网汽车金融领域处于领先地位，年7月易鑫宣布其累计汽车金融交易量已超过万笔、汽车融资额突破亿元，成为国内首家实现千亿交易规模的第三方汽车金融交易平台。
汽车融资租赁业务为主要营收贡献，转型战略下助贷业务占比正快速提升。易鑫集团主要面向消费者提供新车及二手车金融，主营业务分为两大板块：交易平台业务、自营融资业务。
截至年末，公司与12家银行及金融机构通过助贷模式促成约34.7万笔汽车金融交易，同比+%，助贷模式交易额占汽车金融交易总额的66%，较年提升36pct。
颇受腾讯等互联网巨头青睐，核心优势为拥有汽车消费全生命周期生态闭环。
公司上市前共获得三轮融资，投资机构均为腾讯、京东、百度等大型互联网公司；年6月腾讯和HammerCapital对其母公司易车进行私有化收购，并向易鑫发出要约收购，预计腾讯意在借助易鑫正式入局汽车金融领域。
华泰证券分析师认为易鑫能够成为行业领先公司并颇受互联网巨头青睐的主要原因在于其拥有覆盖汽车消费全生命周期的平台生态。
互联网巨头的大数据优势赋予了公司优秀的风控实力。公司背后的互联网股东在大数据方面各具所长，腾讯拥有海量的用户行为和社交数据，京东拥有在消费数据，百度则在搜索和数据匹配方面享有优势。
据公司招股书，其反欺诈系统及信用评分系统共包括40余套模型，其中多数为与股东共同开发，广泛的大数据资源成为公司风控体系的压舱石。
年末公司逾期90天以上、天以上贷款占比分别为1.30%、0.33%，年以来受疫情影响均有明显上行，但作为以融资租赁模式为主、客群相对下沉的互联网汽车金融平台，资产质量水平仍表现良好。
美国行业细览：汽车金融拉动汽车产业全面金融资本化
美国汽车金融发展最早、渗透率最高，目前汽车金融是汽车产业链中利润贡献最大的一环。
欧美、日本等国家的汽车金融市场发展相对较为成熟，其中美国是发展最早、市场规模最大、汽车金融渗透率（85%）最高的国家。
目前我国汽车产业链中，整车制造和新车销售的利润占比接近60%，包含汽车金融、维修保养等的汽车服务环节占比仅12%，相比之下发展空间仍然较大。
美国汽车金融经历三大阶段，金融反向拉动汽车产业，逐步实现汽车产业全面金融资本化。
美国汽车金融业的发展可以反映出该行业成长的一般规律。一是汽车金融“泛化阶段”。二是汽车金融“深化阶段”。三是汽车金融的“混合阶段”。
美国当前处于第三阶段，而我国仍处于第一阶段的消费信贷拓展时期。
汽车金融公司为头号玩家，相比我国享有更宽松的监管环境和融资渠道。
据《-中国汽车后市场蓝皮书》，年美国汽车金融市场的两类最主要参与者为汽车金融公司、商业银行，两者分别占据53%、20%，与国内情况基本类似。
年通用、大众、福特、宝马等海外大型汽车集团的利润结构中，汽车金融服务的占比均在15%-30%左右。
美国汽车金融业务模式主要分为直接信贷模式、间接信贷模式、融资租赁三类。
代表案例：AllyFinancial，承GMAC之衣钵拓展综合金融的行业典范。
通用汽车集团在年金融危机期间剥离GMAC以断臂求生，随后GMAC以银行控股公司形式独立存在（后更名为AllyBank），旗下AllyFinancial专注汽车金融领域，并依靠以往的渠道资源继续保持业内领先水平。
公司4大主营业务分别汽车金融、保险、对公金融和按揭贷款，年汽车金融、保险的营收贡献度分别为68.7%、20.8%。
依靠汽车金融与保险的有机协同，公司实现交叉销售（覆盖车辆服务、车辆维修、财产保护等）从而挖掘客户价值，并逐步将业务拓展至存款、信用卡、投资、贷款购车购房、保险的综合服务，打造汽车金融生态闭环。
此外，公司运用科技能力打造SmartAuction二手车线上拍卖平台，年促成27万辆经销商二手车交易，占公司二手车交易总量的53%，不仅强化了与经销商的合作关系，同时能够平台向第三方机构开放，实现技术的外部输出。
近日，在中国汽车市场发展预测峰会上，中国汽车流通协会公布了一项预测，预测显示，年我国二手车交易量有望达到万辆，增幅在15%左右。
中国汽车流通协会副秘书长郎学红认为，在二手车市场交易规模持续上涨的情况下，汽车金融可以作为拉动汽车消费的一大引擎。
但汽车金融的渗透，与我国的整体货币*策有关，会随之进行宽松和收紧，建议企业在把握市场机遇的同时，也要尽力地规避风险，做好平衡。
注：本文内容主要摘自华泰证券，中外行业研究整理
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